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美团的“中东战略”:300亿美元外卖市场的机会

发表于:2025-03-07 17:00:05 浏览:20次 发布者: 网易互联网

中国互联网巨头美团正将目光投向一片新的应许之地——中东。

3月5日,一份来自大摩的研报揭示了美团的“中东战略”,一场围绕300亿美元外卖市场的激烈角逐即将上演。

大摩Gary Yu团队指出,海湾合作委员会(GCC)国家,包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔尔,其在线外卖市场将在2028年达到300亿美元的规模,2024-2028年的复合年增长率(CAGR)高达15%。

相比之下,英国、中国和美国的外卖市场增长率分别为5%、8%和8%,GCC市场无疑是一片充满活力的“新大陆”。

GCC外卖市场:一片亟待开发的“新大陆”?

在中国线上外卖市场的竞争愈发激烈的背景下,美团正通过进军中东市场寻求新的增长动力,尤其是在GCC国家。

大摩指出,预计到2028年,GCC地区的在线食品外卖市场将达到300亿美元,年均增速将达到15%。在这一市场中,美团计划在未来几年内占据20%的市场份额,预计将带来15亿美元的新增收入。


其中,沙特阿拉伯是GCC地区最大的外卖市场,预计到2028年将达到160亿美元,占GCC总市场的50%以上。阿联酋紧随其后,预计2028年市场规模为70亿美元。科威特虽然市场规模较小,但增长潜力巨大。大摩的专有评估框架显示,沙特阿拉伯、阿联酋和科威特是GCC地区最具吸引力的市场。


研报指出,GCC地区国家不仅市场增长迅速,而且线上外卖渗透率不断提升,预计到2028年将达到31%。此外,中东市场还具有高客单价、高利润率和低配送成本的特点,这为美团的进入提供了有利条件。

美团的中东布局:Keeta“闪击”沙特

美团于2024年10月在沙特阿拉伯推出其外卖品牌Keeta,并在三个月内在利雅得、吉达、麦加、麦地那等九个城市落地,覆盖了沙特近一半的人口。据大摩估计,Keeta目前已占据沙特外卖市场约10%的订单份额。

研报预计,Keeta将于2025年下半年进入阿联酋市场,随后将进军科威特和其他GCC国家。在基本情况下,Keeta有望在2028年占据GCC外卖市场20%的份额,实现60亿美元的GMV(商品交易总额)。在高情景假设下,美团的市场份额有望达到27%,GMV达到80亿美元。


美团的“独门秘籍”:能否在中东奏效?

美团的底气何在?研报认为,美团的核心优势在于其在中国和香港市场积累的成功经验:

  • 强大的技术平台:美团拥有一套基于人工智能的智能调度系统,能够优化配送路线,缩短配送时间。据称,Keeta在GCC地区的平均配送时间为30-40分钟,优于当地普遍的40-60分钟。
  • 高效的成本结构:美团以其精益运营著称,即使在客单价较低的情况下,也能实现盈利。这得益于其对成本的严格控制,以及对骑手效率的极致追求。
  • 强大的市场推广能力:美团通过为新用户提供高额优惠券、价格保障计划以及与大型连锁餐厅合作等方式,迅速提升了用户和商家的粘性。大摩预计,美团在中东市场的年投资将达6亿至10亿美元,主要用于市场营销和骑手成本。

尽管美团在中东市场展现出强大的竞争力,但仍面临诸多挑战。首先,沙特阿拉伯等国家的监管政策较为严格,例如对摩托车驾照的冻结和对全职骑手的许可要求,可能限制美团的扩张速度。

其次,阿联酋等GCC国家市场竞争激烈,现有企业如Talabat已占据较大市场份额,美团需要投入更多营销资源来获取份额。此外,一些竞争对手在快速商务领域有较强的存在感,这可能增加用户对美团平台的粘性,从而阻碍其市场渗透。

财务预测:长期盈利可期?

摩根士丹利对美团的财务前景保持乐观。预计美团从GCC市场的外卖业务中获得的增量收入到2028年将达到11.5亿元人民币(约合1.5亿美元)。尽管新业务在2025-2027年期间将面临亏损,但预计到2028年将实现盈亏平衡。

摩根士丹利维持美团的目标价为200港元,基于DCF估值模型,假设12%的折现率和3%的终端增长率。这一目标价对应2026年预期市盈率的18倍。目前美团为184港元/股,据目标价有8.70%的上涨空间。


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